过钧办理的权益基金在2021-2022年间体现不俗，首要得益于他关于高股息轻视值“生长价值股”的偏好。但是，2023年他大幅度改变持仓风格，过早抄底新动力被埋，使数年堆集化作空想。一起，由他独自办理的多支混合债券型基金也在上一年排名垫底；面临极致商场风格，其经典的“固收打底，权益增厚”战略有失灵之虞。这位在2022年立起“股债双全”、“微观战略之神”人设的“过大侠”，好像也难逃“亢龙有悔，盈不行久”的命数。

  2024年2月2日，博时匠心优选混合A/C（019295/019296）敞开认购，该支基金是偏股混合型基金，设定的成绩比较基准为“沪深300指数收益率*65%+中证港股通归纳指数（人民币）收益率*10%+中债归纳财富（总值）指数收益率*25%”。依据揭露信息数据显现，这支基金的征集期限长达83天，认购截止日期为2024年4月25日，其拟任基金司理为博时基金办理有限公司（下称“博时基金”）首席基金司理过钧。

  据Choice终端数据，截止到2024年2月17日，过钧现在在管基金数量为8支（各比例兼并核算），在管基金规划为152.72亿元人民币。依据东财基金二级分类，他办理的基金首要分属混合债券型、偏债混合型以及灵敏装备型。固收方面，其办理时刻最长的代表作为博时信誉债券A/B/C（2009.6.10至今）；权益方面，其办理时刻最长的代表作为博时新收益A/C（2016.2.29至今）。

  特别是博时信誉债券这支混合偏债型基金，曾获得了“债基赛权益”的成绩。在2021年底这个时点上，其曩昔10年的年化收益率达到了13.9%，累计涨幅不只战胜了沪深300指数一倍有余（博时信誉债券涨幅267.38%，同期沪深300指数涨幅110.61%），且最大回撤只要沪深300指数的1/3（博时信誉债券最大回撤15.58%，同期沪深300指数最大回撤46.7%），真实的完成了高收益低动摇。

  有了成绩加持今后，博时基金对过钧进行了密布包装和办理规划的扩容。比如“二十年磨一剑”、“与公募基金职业共生长”、“股债双全”、“万能老将”、“出资的肌肉回忆”、“公募微观战略之神”、“过大侠”等一系列名词被发明出来并贴到了过钧身上。自2021年开端，过钧以每年1-2支基金的增量速度扩大办理规划。2021年1月，博时双季鑫6个月持有期混合交由过钧办理；2022年2月，博时浦惠一年持有期混合建立；11月，博时恒耀债券建立；2023年3月，博时信享一年持有期混合建立；9月，博时可转债ETF与博时转债增强债券被交由过钧办理。

  有意思的是，上述营销包装完成后不久，由过钧独自办理的基金成绩均敏捷“变脸”。其2023年的同类同期产品排名悉数坐落后20%的区间。Choice终端多个方面数据显现，2023年，过钧的两支代表作，博时信誉债券A/B录得收益-4.31%，同类同期排名881/949；博时新收益混合A录得收益-18.17%，排名1786/2179。剩余的建立时刻超越一年的基金中，博时双季鑫6个月持有期混合A录得收益-6.63%，排名1176/1242；博时浦惠一年持有期混合A录得收益-12.12%，排名1234/1242；博时恒耀债券A录得收益-4.54%，排名887/949。

  2021到2022年，博时新收益混合的持仓出现出显着的“大盘价值+小盘生长”混合风格。其净值走势，在2021年与小盘生长（399376）十分挨近，在2022年则更趋近于大盘价值（399373）。2021年到2022年是“抱团股”分崩离析与生长股团体回调以消化高估值的两年；从季度涨跌幅来看，家用电器、餐饮、医药生物等板块跌幅居前。而博时新收益混合的重仓股则首要散布在银行、机械设备、有色金属、电力设备等职业，其间银行、有色金属、机械设备等板块跌幅较小；加之基金持股集中度低，持仓周期内部分重仓股体现优异（如长城汽车、江西铜业、爱康科技、日月股份、仙鹤股份等），使得博时新收益混合全体出现出了更强的防卫才能，因而获得了不错的相对成绩。

  （2021年博时新收益混合的净值走势十分挨近小盘生长风格，数据来历：Choice终端）

  （2022年博时新收益混合的净值走势则更趋近于大盘价值风格，数据来历：Choice终端）

  而到了2023年，博时新收益混合的持仓风格则彻底转向了大盘生长（399372）。从净值走势来看，基金净值曲线脱离了原先的大盘价值与小盘生长，全年环绕大盘生长动摇。基金2023年二季报写道，“本季度咱们持续保持权益的高仓位，但对组合的部分职业和种类做了较大的替换，增持部分估值和生长预期已到底部及商场较为失望的种类”。反映到详细持仓上，则是基金司理减配了银行，大幅度增持了电力设备股票，并在接下来的三个季度中始终将这一板块的持仓占比保持在30%以上。而该板块在2023年的二、三、四季度别离录得涨跌幅-3.15%、-15.68%、-9.29%。2023年总的来看，基金重仓的立昂微、广汇动力、宁波银行、双良节能、杭州银行、我国国航等股票跌幅较大；其间集中度较高的电力设备股票“奉献”最多。

  （2023年4月份今后博时新收益混合的净值曲线脱离了大盘价值与小盘生长这两种风格，数据来历：Choice终端）

  （全体来看，2023年博时新收益混合的净值走势更挨近于大盘生长风格，数据来历：Choice终端）

  就固收产品而言，以往经典的“债券打底，权益增厚”战略不再习惯当下的商场风格，且对基金净值形成了显着的连累。

  博时信誉债券2023年半年报显现，截止到2023年6月底，基金净资产为79.54亿元，其间股票出资15.66亿元，占比19.69%；债券出资67.37亿元，占比84.7%。2023年上半年，股票出资收益-1.84亿元，债券出资收益-3888万元，公允市价变化损益2亿元。博时信誉债券的债券持仓以大金融转债为主，权益颜色并不激烈；其股票持仓则与博时新收益混合相似，在电力设备板块上露出较多，股票出资亏本本源也在于此。

  权益仓位以及具有权益颜色的偏股型转债仓位曾经是博时信誉债券获取超量收益的重要来历，但在当下要么把仓位悉数换成债券，要么跟从热门板块活跃轮动的商场风格中，反而显得鸡肋。

  追溯过往成绩，过钧并不是一位在权益范畴具有昂扬进攻毅力的基金司理，其才能更多体现在防卫上面——这一点，从博时新收益混合在“抱团股”行情高歌猛进的2019与2020年都只获得中游排名（2019年939/1690，2020年1005/1789），却在“抱团股”分裂行情中体现优异就可以精确的看出。因而，权益仓位的持仓风格突然转向无疑大大消解了其本来的防卫才能。当“生长价值股”既不行“价值”，“生长”又不被商场认可时，这位善守的老将该何去何从？

  关于以上问题，笔者曾以出资者身份致电博时基金，该公司客服人员表明，以定时陈述揭露发表信息为准，其他无可奉告作者陈齐乐)