6月2日，国常会提出“研究促进新能源汽车产业高水平发展的政策措施，延续和优化新能源车车辆购税减免政策”。后续随着有关政策的出台，将进一步稳定市场预期，释放新能源汽车消费潜力，前期受到压制的以新能源龙头为代表的创业板受到提振。在2021年3月、2022年4月行业均经历过情绪的低位，但随着基本面预期的向好，行业均迎来新一轮上行机遇。目前从基本面来看，仍然处于向好的态势中，展现出较强的确定性。随着上市公司一季报披露结束以及更多经济数据的出炉，投资者会沿着景气趋势和业绩边际改善的方向进行布局。创业板价值回归再出发！

  今年以来，A股市场结构化行情明显，一边是在各项新政的暖意烘托下，以AI、数字化的经济为首的相关题材轮番活跃，而另一边曾经持续高光的新能源则连绵阴跌。从宽基指数表现对比来看，创业板指数从始至终保持弱势震荡，跌幅近6%，表现一般。

  如果拆分创业板指的行业分布来看，目前权重行业主要为电力设备、医药生物、电子等领域，其中电力设备、医药生物权重占比分别为36%和21%，今年表现排名靠后。因此在本轮成长行情下，创业板指表现不佳。

  如果从指数电力设备的细分行业构成来看，电池权重占比达到26.4%，光伏设备权重占比达到8.2%，其余为风电设备、电网设备等。拆分成份股表现来看，涉及光伏和锂电板块的个股跌幅居前，权重股中仅宁德时代300750）、晶盛机电300316）和新宙邦300037）实现正收益。

  资金面来看，今年新能源板块低迷的根本原因在于：首先随着过去3年的优异表现，前期公募基金的仓位整体较高，主动权益类基金持股比例平均为88.60%，较上季度末的87.96%有小幅提升。高仓位下叠加市场存量资金博弈行情，因此基金的仓位配置对板块有较大影响。

  由于前期公募基金配置新能源的比例较为集中，今年在AI和中特估的行情持续发酵下，一季度仓位有所调整。根据基金一季报披露数据，主动权益基金加仓排名靠前的行业为计算机、电子、餐饮和通信，减仓靠前的行业为电力设备及新能源、国防军工和银行。

  另一方面，公募基金的大幅减仓反映了机构投资的人对未来需求放缓、中游材料环节供需格局恶化和产能过剩的担忧。从电新行业的2022年和23Q1业绩来看，2022年行业营业收入同比+41.4%，增速提升8.8pct，在2021年基础上稳中有进，但23Q1略有下滑。

  归母净利润也同样反映出增速减弱的迹象，尤其是在2019-2022连续三年的高增速和2022年的高基数下，行业增速有所下滑，但仍旧能看到行业的净利润增速要大于收入端，反映出盈利能力仍然较强。

  近年来随市场机构投资的人占比的提升，市场对基本面、业绩增速、景气趋势和产业趋势愈发看重。尤其在每年二三季度，随着上市公司一季报披露结束以及更多经济数据的出炉，各行业订单和排产数据也相继公布，投资者会沿着景气趋势和业绩边际改善的方向进行布局。

  从历史数据来看，2018-2022年的每年4-9月占优势的行业大多分布在在TMT(电子、计算机)、泛新能源(电新、有色、化工、 汽车)、餐饮，主要源于能源革命、信息革命带来产业的真实景气回升和基本面业绩的快速地增长与兑现，因此产业持续受到投资者青睐。

  如果从基本面来看，新能源产业进入二季度已有明显的改善。首先在政策端，6月2日召开的会议提到：“研究促进新能源汽车产业高水平发展的政策措施，延续和优化新能源车车辆购税减免政策”。后续随着有关政策的出台，将进一步稳定市场预期，释放新能源汽车消费潜力。

  另一方面，自2023年4月下旬开始，锂价以及开始持续实现反弹，表明需求的回暖带动锂盐需求。此外锂价相比去年的回落，有助于中下游产业链减少相关成本，增强盈利能力。光伏方面，市场担忧的硅料供给快速释放带来价格的回落，目前悲观预期目前已基本纳入股价。

  由于产业链价格持续下降，目前下游光伏装机需求高涨，光伏产业链景气度较年初有所提升。从产业链利润分布看，当前上游硅料供给仍稳步提升，价格持续下降，组件、硅料价格差有望拉大，带来产业链中下游及辅材环节整体利润体量的扩张。

  所以整体看来，下半年随着硅料及碳酸锂价格回落，产业链利润逐步从上游向中下游转移并体现在报表端，市场预期可能转好，需求端在下半年有望持续回暖。

  今年政府工作报告阐述了过去一年双碳领域的工作成果，在未来发展趋势中持续强调关注新型能源体系建设和绿色能源发展，提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，碳中和战略仍然是长期发展的主线。

  从板块的交易拥挤度来看，电力设备经历过在达到历史较高水平之后，进入一个板块内部情绪扩散或者板块整体冲刺向上的阶段，换手率会逐步回落，对应情绪降温。当板块成交额占比回落到底部时，往往意味着性价比大幅度的提高，后续走势取决于是否有强基本面支撑。

  在2021年3月、2022年4月行业均经历过情绪的低位，但随着基本面预期的向好，比如新能车销量的持续增加和光伏装机的大幅度的提高，行业均迎来新一轮上行机遇。目前从基本面来看，基本面仍然处于向好的态势中，展现出较强的确定性。当前拥挤度到达低位后，需求侧的回暖有望催化板块的中长期表现。

  但是如果跟踪”聪明钱”的北向资金不难发现，今年以来在北向资金持续关注，在年初伴随着行业的大面积上涨持续流入。3月以来尽管行业表现持续下行，但是北向资金依然持续加仓，截至6月5日，今年以来累计买入317亿元，排名在所有申万一级行业的第一。

  目前创业板指数覆盖多个电力设备领域龙头，包括动力电池领域的宁德时代、亿纬锂能300014），以及光伏设备领域的晶盛机电、捷佳伟创300724）、迈为股份300751）等。指数内部的电力设备行业成份股来看，北向资金依然持续青睐。

  目前22只成份股截至6月5日，北向资金累计净买入266亿元，占整个行业净流入的84%，反映出成份股的龙头效应。具体来看，宁德时代(223亿)、晶盛机电(32亿)、阳光电源300274）(13亿)、迈为股份(8亿)等成份股流入居前。

  如果从前十大涉及电力设备成份股的业绩来看，排名靠前的权重股在去年和一季度营收与净利润同比高增的基础上，今年的营收和净利润有望继续保持较快的增速，彰显的龙头股在行业的核心竞争力。

  如果再从估值层面来看，目前22只成份股的整体估值水平仅26.6倍，估值分位数处于2016年末以来0.3%的分位水平，估值水平已经接近2018年市场底部当时的估值位置，充分显示出较好的中长期投资价值。目前电力设备作为创业板指的第一大权重行业，无论是需求端、盈利能力还是估值水平已展现出较强的基本面优势。

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